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    用度粘性是指公司的本钱

    撑持用度跟着营业量的转变而转变时,其边际转变率在差别的营业量转变标的目的上具有不对称性。本文经由历程对沪深两市A股62家运输物流业上市公司2009-2013年的年报数据举行实证检讨,证明我国运输物流业上市公司遍及具有用度粘性,当营业支出添加1%时,样本公司的发卖与办理用度回升0.372%,其营业支出降低1%时,发卖与办理用度降低0.177%;董事会领域对运输物流业上市公司的用度粘性程度影响不明显;目前即便进步自力董事在董事会中的比例,也不克不及使其用度粘性程度降低;董事长专任总经理的任职支配能够

    呐喊

    呐喊降低其用度粘性程度。?

    关键词用度粘性 运输物流业 董事会办理 署理本钱

    撑持 自力董事?

    用度粘性是指公司的本钱

    撑持用度跟着营业量的转变而转变时,其边际转变率在差别的营业量转变标的目的上具有不对称性,即营业量添加时的用度添加量大于营业量等额淘汰时的用度淘汰量。这类情况与办理司帐实际中的“用度随营业量的增减同幅度地增减变化”的线性本钱

    撑持假定相抵牾。?

    用度粘性发生的首要缘由之一是公司在运营办理中涌现了署理本钱

    撑持。公司办理层面临营业量(如发卖额)的颠簸,要斟酌本身好处并心愿躲避危险。当营业量回升时,预期乐观的办理层会大批添加用度(如添加本身的薪酬,并扩展本身把持的资源);营业量降低时而不肯降低薪酬,并要为本身留有一定量的资源。这类自利性有损宽大股东好处,是招致署理本钱

    撑持的首要缘由。?

    孙铮等(2004)哄骗 292 家上市公司8年的数据对公司用度粘性举行了实证检讨,发觉我国上市公司全体具有明显的用度粘性,其发生缘由就在于涌现了署理本钱

    撑持。但该研讨没有斟酌行业间的差距,有些行业的公司用度粘性征象也许其实不明显,而在有些行业则正相反。以是刘武(2006)拔取了制造业、零售零售业和房地产业等5个行业的上市公司数据举行实证检讨,发觉用度粘性征象的确具有着明显的行业差距,如制造业表现出较强的用度粘性,而房地产等行业却其实不明显。后者的市场化历程较快,因而这些行业内公司的运营效率进步快于制造业公司,并降低了署理本钱

    撑持。?

    运输物流业公司把与客户签订的每项运输物流办事合同作为其本钱

    撑持核算对象,物流产物(办事)本钱

    撑持形成中的间接资料、间接野生比重小,而间接用度触及的名目领域广、品种多,所占的本钱

    撑持比严重。因而,本钱

    撑持办理难度添加,资金的浪费和本钱

    撑持的过错耗损往往不可防止,也也许具有用度粘性征象,会对公司的运营业绩发生严重影响。董事会是束缚办理层的无效机制,优秀的董事会办理能够

    呐喊

    呐喊从轨制层面淘汰办理者对公司股东好处的侵犯,淘汰署理本钱

    撑持。以是从董事会办理的层面临用度粘性征象举行研讨,能够

    呐喊

    呐喊帮忙运输物流业上市公司改善股东和办理层的署理关系并增强其本钱

    撑持办理程度。?

    二、文献回想与研讨假定?

    从前述孙铮等(2004)对企业用度粘性举行的实证检讨中,发觉我国上市公司全体具有明显的用度粘性。同时,斟酌到目前我国运输物流业上市公司多为国有控股企业,改制后上市光阴遍及不长,公司办理布局处于完善历程中,董事会的本能机能还未充分施展,委托署理本钱

    撑持问题较为突出,因而更有也许涌现用度粘性。以是提出假定1?

    H1我国运输物流业上市公司具有用度粘性。?

    无效的束缚机制能够

    呐喊

    呐喊降低公司的署理本钱

    撑持,从而能够

    呐喊

    呐喊把持办理者的机会主义行为。而公司董事会是这类束缚机制的首要组成部分,其领域、形成和辅导布局等要素就决定了限制办理者机会主义行为的能力,因而与用度粘性的研讨无关。?

    起首,董事会领域是指董事会成员人数,董事中差别业余背景和职业教训的专能力够

    呐喊

    呐喊执行其战略决议和运营监视的职责。跟着董事会领域的扩展,有的董事会成员不克不及真正实行董事职责,董事会的工作效率会降低。Lipton 和Lorsch(1992)以为领域小的董事会比领域大的更无效,董事会成员最佳是8-9人,董事超过10人将逐步降低效率,因为谐和和组织历程的效率耗散超过人数添加所带来的收益,也更容易为办理层所把持。Yermark(1996)发觉美国公司的董事会均匀领域为12.5人,同时小领域董事会对办理层更具有监视效率。于东智(2004)的研讨也表白,董事会领域对公司绩效有明显影响,二者呈倒U型关系,当董事会人数小于9时,添加董事会领域将有利于进步公司绩效,超过9人后,添加董事会领域将妨碍公司绩效的进步。用度粘性程度与公司绩效有着间接关系,因而提出假定2?

    H2运输物流业上市公司董事会领域越大,其用度粘性程度越高,反之,其用度粘性程度则越低。?

    其次,董事会的形成次要是指董事会中外部

    暮气

    暮气董事占董事总数的比例。外部

    暮气

    暮气董事次要是自力董事。因为外部

    暮气

    暮气董事较少遭到公司办理层的影响,因而比外部

    暮气

    暮气董事能更好地庇护股东好处免受办理层自利行为的侵害,使署理本钱

    撑持淘汰。Rosenstein和Wyatt(1990)发觉,美国市场对外部

    暮气

    暮气董事较多的董事会的决议反应绝对较好,对外部

    暮气

    暮气人把持的董事会的决议默示怀疑。Mishra和Nielsen(1999)以为,自力董事在董事会中的比例能够

    呐喊

    呐喊无效的反应董事会自力性,体现了董事会的决议能力。因而提出假定3?

    新万博体育,新万博体育网站,新万博manbetx H3进步董事会中的自力董事比例有利于降低运输物流业上市公司的署理本钱

    撑持,从而降低用度粘性程度。?

    最初,董事会的辅导布局是指董事长、总经理是由一人专任还是两职分人而任。两职合二为一,公司能够

    呐喊

    呐喊快捷做出决议,有利于应答庞杂的市场转变。但是Jensen(1993)发觉当 CEO 专任董事长时,将招致势力过火集中,董事会监视本能机能将削弱。Boyd(1995)在引入了环境变量的基础上提出,在高度转变的行业中的公司两职合一与运营绩效正相干,而在静态性较弱行业中的公司,两职合一与运营绩效负相干。吴淑琨等(1998)也发觉惟独公司领域与两职状态之间反应出正相干性,即公司领域越大,越倾向于采用两职合一。当前我国运输物流业上市公司面临竞争激烈的外部

    暮气

    暮气环境,同时运输物流业的行业特性决定了公司(特别是大公司)必需在各个物流营业环节增强谐和,一致调度,执行一体化的运营办理模式。如许就要求公司要具备决议的高效率,能力包管实时处理指挥调度历程中涌现的各类庞杂问题和突发事件,如降低可防止本钱

    撑持。以是提出假定4H4运输物流业上市公司的董事长和总经理由一人专任能够

    呐喊

    呐喊在高度转变的环境下进步决议效率,从而降低用度粘性程度。?

    三、研讨设计?

    (一)样本挑选与数据起源?

    2007年我国起头实施新司帐准则,为包管司帐信息披露的一致性,本文拔取沪深两市A股运输物流业上市公司2009-2013年的年报数据为样本,未包孕2009年当前上市的公司数据。样本数据来自国泰安CSMAR系列研讨数据库,并依照如下尺度举行挑选起首,剔除营业支出、发卖与办理用度数据为正数和相干数据缺失的公司;其次,为举行多年数据的比拟,扫除延续观测值少于5年的公司。依照上述尺度,能够

    呐喊

    新万博体育,新万博体育网站,新万博manbetx

    呐喊取得62家运输物流业上市公司的5年期财务数据,共310个样本。?

    (二)变量界说与模子构建?

    在检讨模子中,本文运用发卖用度与办理用度之和默示用度变量(被说明变量);运用营业支出数据权衡上市公司营业量;经由历程董事会人数权衡董事会领域;经由历程计算自力董事占董事总数的比例反应董事会的形成;哄骗公司董事长与总经理两职分离情况反应董事会的辅导布局。具体目标如表1所示。?

    1.用度粘性具有性检讨模子。本文对用度粘性的具有性检讨采用Anderson(2003)运用的模子(1),该模子也是学术界对用度粘性检讨的尺度模子。?

    Ln(Expensei,t/ Expensei,t-1)=β0+β1× Ln(Revenuei,t/ Revenuei,t-1)+β2×Di,t× ?Ln(Revenuei,t/Revenuei,t-1)+εi,t ?(1)?

    其中β0、β1、β2为待估系数,εi为随机误差项。Expensei,t和Revenuei,t别离代表第i家样本公司第t期的发卖及办理用度和营业支出,Expensei,t-1和Revenuei,t-1别离代表第 i 家样本公司第t-1期的发卖及办理用度和营业支出;D为虚构变量,当公司第 t 期的营业支出小于第t-1期时D取1,不然取0。模子中因变量Expensei,t/Expensei,t-1和Revenuei,t/Revenuei,t-1别离默示本期用度和营业支出转变率,对这两个变量取对数次要用来消除公司特性和光阴特性所造成的数据方差过大的影响。若用度粘性真的具有,即当支出添加1%时的发卖与办理用度添加的百分比大于支出淘汰1%时发卖与办理用度淘汰的百分比,就能够

    呐喊

    呐喊揣度出β1大于0,且 β1>(β1+β2),即β2的值为正数;β2的值越小,用度粘性程度就越高,并由此模子检讨H1。?

    2.董事会办理与用度粘性检讨模子。模子(1)加以拓展形成模子(2)以检讨H2-H5。?

    Ln(Expensei,t/ Expensei,t-1)=β0+β1× Ln(Revenuei,t/ Revenuei,t-1)+β2×Di,t× ?Ln(Revenuei,t/ Revenuei,t-1)+β3×Di,t× ?Ln(Revenuei,t/ Revenuei,t-1)×BSi,t+β4×Di,t×Ln(Revenuei,t/ Revenuei,t-1)×INi,t+β4×Di,t×Ln(Revenuei,t/ Revenuei,t-1)×SPEi,t(2)?

    董事会的领域、形成、辅导布局和董事薪酬程度与运输物流业上市公司的用度粘性程度无关。起首,公司董事会领域越大,决议效率越低,公司用度粘性程度越高,因而预测β3的回归了局应当明显为负。其次,自力董事能够

    呐喊

    呐喊无效地庇护股东好处,使得公司署理本钱

    撑持降低,因而自力董事比例越高,公司的用度粘性程度就会越低,以是预测代表自力董事比例对本钱

    撑持粘性影响的系数β4回归了局应当明显为正。第三,公司董事长和总经理由一人专任能够

    呐喊

    呐喊在多变的环境下进步决议效率,从而降低用度粘性程度,因而代表两职分离对用度粘性影响的系数β5的回归了局应当明显为正。?

    四、实证检讨与了局剖析?

    (一)描绘性统计(见表2)?

    从表2中能够

    呐喊

    呐喊看出,样本公司的营业支出年均匀增长率为29.14%(1.2914-1),而支出增长率中位数则惟独8.32%(1.0832-1),反应出该行业内公司间年支出增长速度不平衡,多数公司年支出增长率异常偏高,从而拉高了样本全体的均匀值。发卖与办理用度年均匀增长率(13.79%)和年增长率中位数(9.20%)相差不大,显现出用度变化率的样本散布较为均匀。根据样本中位数,公司董事会的领域为9名董事,均匀为9.81人。从样本统计中发觉运输物流业上市公司自力董事比例均匀为35.78%,中位数为33.33%,最小值为22.22%,最大值为50%,阐明

    顺叙全体上该行业内公司自力董事比例刚到达法定要求,自力董事轨制建设仍需继承推进。从样本统计了局来看,绝大多数运输物流业上市公司的董事长其实不专任总经理(专任比例均匀仅为5.48%)。?

    (二)回归了局剖析?

    本文运用SPSS 17.0软件对上述模子(1)和模子(2)举行回归剖析,以对前述各变量举行检讨,并对各β数值举行测算与剖析,验证H1-H4的正确性。?

    ? 上页表3中模子(1)自变量D×ln(Revenuei,t/Revenuei,t-1)的回归系数(β2)的值为-0.195,在5%的程度上明显小于0,而β1也明显为正(0.372)。当营业支出添加1%时,样本公司的发卖与办理用度回升0.372%(即β1),而当样本公司的营业支出降低1%时,其发卖与办理用度降低0.177%(即β1+β2),表白样本公司遍及具有用度粘性,实证了局与假定1相符。?

    经由历程模子(2)对H2举行检讨,β3=0.053,与预测的标的目的不符,未经由历程明显性检讨,以是H2未经由历程检讨。根据描绘性统计的了局来看,样本公司的均匀董事会领域在9.81人,中位数为9人,属于Lipton 和Lorsch(1992)所以为的10人之内的无效率的董事会,董事会人数的要素招致涌现的署理本钱

    撑持较小,因而遍及不会招致涌现用度粘性。从实证了局可见董事会领域要素对运输物流业上市公司的用度粘性程度影响不明显。从对H3的检讨了局看,β4的值为-1.010,在1%的程度上明显小于0,但与预测的系数标的目的不相符,H3也未经由历程检讨。实证了局表白我国运输物流业上市公司的自力董事轨制与国外发达国家比拟,树立光阴还不长,还未真正落实到公司办理中去。在公司战略决议中也许还未充分施展自力董事的自力判别和无效的监视本能机能,不克不及降低公司的署理本钱

    撑持,因而即便添加自力董事在董事会中的比例也不克不及够

    呐喊明显降低其用度粘性程度。可见自力董事轨制在该类公司的办理上风还未显现进去,将来需要真正落实自力董事的各项本能机能,以真正成为降低公司署理本钱

    撑持的无力工具。?

    同时,β5的数值为1.252,在1%的程度上明显为正,与预期相符,H4经由历程了检讨,表白两职专任的职务支配有利于运输物流业上市公司降低用度粘性。与其余行业差别,运输物流业要求更高的营业互助程度,更高的决议效率,这使得从实证了局看董事长专任总经理的公司能够

    呐喊

    呐喊取得更低的用度粘性程度。虽然目前整个运输物流行业的两职专任比例还不高,但在从此是能够

    呐喊

    呐喊尝试的标的目的,如许董事会的战略决议能够

    呐喊

    呐喊被更好地实际执行。?

    五、研讨论断?

    经由历程上述实证检讨,能够

    呐喊

    呐喊证明我国运输物流业上市公司遍及具有用度粘性。从董事会办理的角度,能够

    呐喊

    呐喊得出如下论断(1)董事会领域要素对运输物流业上市公司的用度粘性程度影响不明显;(2)目前即便进步自力董事在董事会中的比例,也不克不及无效降低署理本钱

    撑持,从而不克不及使运输物流业上市公司的用度粘性程度降低;(3)董事长专任总经理的任职支配能够

    呐喊

    呐喊使运输物流业上市公司的决议效率和执行力进步,从而降低其用度粘性程度。?

    行业间的差距使得有必要独自检讨运输物流业上市公司能否具有用度粘性,并以此作为改良其董事会办理的首要依据。为降低公司署理本钱

    撑持和用度粘性程度,应增强自力董事轨制的建设,真正施展自力董事的各项法定本能机能,能力无效地起到决议和监视作用;同时可适当添加董事长专任总经理的任职支配,以更好地提升决议效率和营业互助程度。?

    本研讨的不足在于样本只触及五年的数据,光阴跨度不足有也许影响论断的客观性;同时说明变量的挑选也不敷充分,事实上董事的薪酬程度和出席会议次数等要素均未斟酌,在从此的研讨中应予注重。J?

    参考文献?

    1.孙铮,刘浩.中国上市公司用度“粘性”行为研讨[J].经济研讨,2004,(12).?

    2.刘武.企业用度“粘性”行为基于行业差距的实证研讨[J].中国工业经济, 2006,(12).?

    3.Boyd B.CEO Duality and Firm PerformanceA Contingency Model[J].Strategic Management Journal,1995,(16).?

    4.吴淑琨,柏杰,席酉民.董事长与总经理两职的分离与合一――中国上市公司实证剖析[J].经济研讨,1998,(08).

    5.于东智,池国华.董事会领域、稳定性与公司绩效实际与教训剖析[J].经济研讨,2004,(4).




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